铁矿石期货挂牌上市国内钢企能否摆脱矿石煎熬碗筷架

铁矿石期货挂牌上市，国内钢企能否摆脱矿石煎熬

作为国内市场助力行业争夺铁矿石定价话语权的关键一步，筹备已久的国内铁矿石期货日前正式挂牌上市。过去十年，铁矿石几乎成了全民关注的大宗原材料商品，而矿商垄断导致的矿价大幅上涨不断挑战着国内钢铁行业的承受底线。国内钢企从2003年开始加入价格谈判，然而统计数据显示，十年间，矿价大幅上涨、钢价依然低位徘徊。

作为国内市场助力行业争夺铁矿石定价话语权的关键一步，筹备已久的国内铁矿石期货10月18日正式挂牌上市。

按照大连商品交易所铁矿石期货合约，将上市的铁矿石期货最小交易单位为每手100吨，首批上市2014年3月份到2014年9月份的7个月份合约，上市初期交易保证金暂定为合约价值的5%，涨跌停板暂定为上一交易日结算价的4%，18日上市当天涨跌停板幅度则为挂牌基准价的8%。

业内人士表示，以目前进口铁矿石粉矿价格计算，加上期货公司增加收取的保证金，投资者交易每手铁矿石期货的门槛约7500元。

“与此前上市的石油沥青、动力煤期货合约相比，铁矿石期货的合约设计采用了‘大合约’的设计方案，提高了投机的成本，有利于降低市场风险。”上海一期货公司负责人告诉记者。

在众多业内人士看来，铁矿石期货的上市有助于为国内企业构建起价格发现和风险管理的平台。2009年之后，铁矿石长期协议定价机制破裂，力拓、必和必拓、淡水河谷三大矿山将原有的年度定价改为季度定价，甚至更改为短期的指数、现货定价，而主要的指数定价均为外资机构所编制。

目前，超过90%的海运铁矿石按照普氏指数定价，而该指数较大的波动性曾引来不少中国钢厂的质疑。实际上，在目前的新加坡铁矿石掉期交易中，有30%－40%的客户来自中国内地，市场需求旺盛可见一斑，但由于境外衍生品市场风险较高，且中国企业对其监管机制不太熟悉，不少有套期保值需求的国有钢厂并没有参与境外市场的交易。

“铁矿石期货的上市，将为这部分企业提供安全可控的风险管理工具。”分析人士指出。

“我们也非常期待参与铁矿石期货的交易。”民营钢企中天钢铁集团副总裁周国全说，通过上海期货交易所的钢材期货，钢厂能较好地控制钢价波动风险，铁矿石期货上市后，主要的原料成本也能得到较好的控制。

大宗商品交易平台“西本新干线”高级研究员邱跃成则表示，总体而言，铁矿石期货有助于提升中国企业在定价方面的话语权。“主要矿山目前都使用普氏指数定价，理由是没有更好的选择。铁矿石期货上市后，其一定时期内的运行均价，就可以作为定价的参考。钢材期货上市后，钢价的波动幅度明显变小，相信铁矿石期货也能起到同样的效应。”

不过，铁矿石期货要发挥定价中心作用，仍需产业链各方的积极参与。“我们预计，铁矿石期货的活跃度会低于钢材期货，但高于焦煤、焦炭等期货品种。”邱跃成说。

有业内人士也预计，铁矿石期货上市后短期或对现货价格产生影响。“目前国内的钢坯价格约每吨3000元，钢厂要想不亏本，对应的铁矿石价格应在每吨115美元左右。”据邱跃成测算，当前铁矿石价格每吨达到约130美元，有一定的虚高成分在内。

按照矿山的计划，明年的海运铁矿石供应增量在1.2亿吨左右，明显高于今年的7000万吨，供应增加也会对铁矿石价格产生压力。“预计铁矿石期货上市后会有一段下跌过程，而现货价格在其带动下也会同步下挫。”分析人士认为。

价格十年最高涨5倍

不仅仅是钢企，过去十年铁矿石几乎逐渐成了全民关注的大宗原材料商品。矿商垄断导致的矿价大幅上涨不断挑战着国内钢铁行业的承受底线。

国内钢企从2003年开始加入价格谈判，然而统计数据显示，十年间，矿价大幅上涨、钢价依然低位徘徊，国内钢企备受“煎熬”。

“2003年，铁矿石的价格在每吨30美元附近波动，目前的价格则涨至每吨130美元附近，期间最高一度每吨高达近200美元，最高上涨超过5倍，而2003年同期的螺纹钢价格约每吨3000元左右，到目前这一价格也仅为3500元左右。”业内人士指出。

铁矿石疯涨的结果是钢厂和矿商愈加不对称的利润表。以今年上半年为例，宝钢股份归属于母公司的净利润为37亿元，同比下降了61.5%，而三大矿商之一的力拓上半年剔除非经常性项目的基本利润则下降18%，为38.91亿美元。

“虽然大宗商品‘超级周期’的结束使得矿业公司也较为艰难，但相对于产业链上的其他行业，矿业依然享有不错的利润。”分析人士指出，相当长时间里，铁矿石的定价权一直被国际矿商所垄断，国内市场被“牵着鼻子走”的状况一直未能得到改变。

“铁矿石期货上市，对于国内企业而言，首先是有了价格风险管理的平台。”五矿期货副总经理陶阳表示，事实上，随着钢材期货运行逐渐成熟，越来越多的企业逐渐意识到大宗商品金融化的趋势难以阻挡，更多开始接触并运用这一工具管理风险。

在国际市场上，目前超过90%的海运铁矿石按照普氏指数定价，该指数较大的波动性曾引来不少中国钢厂的质疑。为规避现货价格波动风险，新加坡交易所于2009年推出以TSI指数为结算依据的铁矿石掉期交易，目前交易活跃，其中30%－40%的客户来自中国大陆，可见国内市场避险需求之旺盛。

“现在国内的铁矿石期货已成为圈内的热门话题，不少钢厂、贸易商都跃跃欲试，愿意用小资金先尝试一把。”曾参与TSI指数编制的业界人士韩逊说。

中天钢铁集团副总裁周国全则表示，通过上海期货交易所的钢材期货这一工具，钢厂能够较好地控制钢价波动风险。铁矿石期货上市后，主要的原料成本也能够得到控制。

中天钢铁是一家民营中型钢铁企业，每年铁矿石消费量约1600万吨，其中90%依靠进口。铁矿石价格波动剧烈，今年最高时接近160美元/吨，最低时约110美元/吨。首钢董事长王青海曾总结说，“采购进口铁矿石变成了高风险游戏，许多企业就是因为没有‘踩准点’而陷入亏损。”

“如果将钢材期货、铁矿石期货两种工具配合使用，钢厂就能锁定一个较为合理的利润空间，改变时不时陷入亏损的境地。”周国全指出。

钢企矿石之困何解

作为期货工具，价格发现是一个主要的功能，市场普遍关注的是，期货市场广泛的投资者以及提供资产价格信息的能力，能否让国内企业在铁矿石的定价权上“发声”？

“国内推出铁矿石期货后，钢铁企业会更加关注铁矿石的期货价格，发挥期货自身的价格发现功能，国内有了自己的矿石市场作为现货价格依据，会有益于大型钢企与矿山进行谈判。”上海钢联资讯总编汪建华认为。

陶阳也表示，按照铜市场的经验，一旦国内企业对这一工具运用增多，影响力加大，国际市场必然会关注这一价格的变动，并推动国际厂商利用国内期货价格进行相关的结算等，并逐渐使其成为定价中心之一。

“铁矿石期货的上市在争夺铁矿石定价话语权上迈出了关键的一步，不过在高度垄断的上游资源行业，国内企业获得话语权依然任重道远。”在众多业内人士看来，由于我国铁矿石进口依赖程度较高，加上期货市场仍未对外开放，定价权的争夺仍需努力。

“一方面，定价权本身是一种包括了资源、价格、市场等方面的综合影响力，铁矿石期货上市后还需与相关领域的改革相配合，比如开放外资的参与，增加国内市场交易价格的全球代表性；而另一方面，资源的稀缺性也使得下游厂商要获得话语权需要付出更多的艰辛，企业在持有现货资源等方面仍需加码。”业内人士指出。

期货市场投资机会几何

“铁矿石期货上市后的表现值得期待。”在上海中期分析师蒋海辉看来，除了与煤炭、原油等大宗商品一样的现货市场基础外，期货合约的设计以及进口依赖度的提高等都使铁矿石期货注定是高关注的“大品种”。

一些国际市场交易平台相关人士接受记者采访时也表示，尽管中国版铁矿石期货有可能会分流部分距离中国近的新加坡市场客户，但更大的可能是全球铁矿石衍生品市场的“蛋糕”会做得更大。“铁矿石期货用人民币计价，而新加坡掉期交易用美元计价。两者标的物也不相同，存在跨市场套利的机会，不少资金可能瞄准这一点进行套利，同时参加两边的交易。”

值得注意的是，随着铁矿石期货上市，国内期货市场也真正实现了煤焦钢全产业链期货序列。“补全铁矿石期货品种，有助于行业的生产商和贸易商进行套期保值、套利操作，发现价格、降低行业风险。”华泰长城期货研究员谢赵维指出。

“煤炭、焦炭和钢材品种的套利交易，可能会进一步活跃已上市的焦炭、钢材等品种的市场交易。”分析人士指出，统计数据显示，今年1－9月份，国内四大期货交易所上市品种已累计成交近16亿手，交易额突破200万亿元。

“从目前的情况来看，随着刚上市的国债、煤炭等品种逐渐成熟，同时包括鸡蛋、卷板及铁合金等新品种都已在等待上市，加上期权的交易形式各大交易所也在积极筹备，未来市场规模必然会继续扩大。”业内人士指出。

作为资本市场的组成部分，期货市场和股票市场的开立几乎同步，而对于投资者而言，期货市场是专业、风险的市场，但面对市场的快速发展，投资者应如何分享投资的机会，商品市场是否仍存投资价值？

“与目前的股市有所不同，期货业确实迎来了黄金发展期，市场规模和交易品种都不断扩展，但在国际成熟市场，期货是专业机构投资者主导的市场，普通投资者仍应通过机构来间接参与期货市场的资产配置。”业内人士建议。

“期货市场的特点是双向的交易，获取收益的机会大，承担的风险也大。”光大期货研究所所长叶燕武表示，发达市场金融机构往往将期货视为资产配置的一个渠道，通过不同的资产配置来提高资产组合的收益。

对此，众多业内人士指出，事实上国内市场亟须大力发展机构投资者。“从国际经验来看，机构投资者是期货市场的主要参与者和稳定市场的主导力量，目前我国期货市场的机构投资者数量和实力太薄弱，投资者结构仍以散户为主，与市

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