中联重科H股发行并购扩张利润增长桂林

中联重科：H股发行并购扩张 利润增长

中联重科：公司H股发行成功，增强了公司未来并购预期。公司起步于混凝土机械，而发展壮大采取了与三一重工自身发展不同的方式，进行了多次并购。如，收购意大利CIFA公司，突出在混凝土机械领域技术领先地位。而2010年市场销售大幅增长，且H 股的成功发行，现金流宽裕，为公司进一步并购扩张提供可能。

公司挖掘机项目2011年投产，在拓展产业链的同时，也为2011年利润增长提供可能。公司规划，渭南工业园项目分为两期，拟投入募集资金为6.07 亿元，规划总投资11.2 亿元。2016 年达产，大中型挖掘机1 万台、小型挖掘机1 万台、挖掘机配套件2.5 万台套，年产值115 亿元。

我们认为，公司在工程机械行业优势地位显著，在目前资金充沛，挖掘机产能大幅提升时机，公司业绩有望保持快速发展。我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.70元、0.98元和1.25元，PE分别为19.35倍、13.77倍和10.81倍，我们首次给予“增持”评级，目标价16.66元。

风险提示：钢铁成本大幅波动将影响公司毛利率。

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