工程机械走出底部尚需投资发力选粉机

工程机械：走出底部尚需投资发力

估值已达历史低位区域，加之“稳增长”的宏观背景，令工程机械板块有望迎来阶段性底部。但是，行业能否走出底部尚难确定，毕竟与工程机械行业需求高度相关的投资增速当前并不理想。在房地产投资难以大幅增长的情况下，分析人士认为，财政投资在未来一段时间的发力情况，将直接决定工程机械行业的景气走向。

工程机械整体反弹

受外围股市波动影响，最近几个交易日沪深股市表现并不理想。所幸的是，国内经济政策再度提升了“稳增长”预期，部分对冲掉了外部经济的负面冲击。在此背景下，与内需高度相关的工程机械板块整体表现强势。

据WIND资讯统计，最近三个交易日，沪综指小幅上涨了0.11%，而申万机械设备指数则上涨了1.58%。这其中，工程机械类股票对行业指数上涨贡献了较多力量。统计显示，5月22日至24日，在14只工程机械类股票中（以申万行业划分为依据），仅有ST建机、国机汽车两只股票出现下跌。与之对应，中联重科上涨9.05%，厦工股份上涨8.06%，三一重工上涨7.51%，柳工上涨6.23%。

工程机械板块整体上涨肯定与近期再提“稳增长”相关，但关键的问题是，相关个股的强势是否具有持续性呢？

基本面压力不小

如果从近期的数据以及行业调研情况看，工程机械板块在现阶段大幅反弹的动能并不充足。

首先，行业数据没有转暖迹象。航天证券指出，今年工程机械行业的“春天”似乎来的特别迟，从1-4月份工程机械各机种销售数据来看，行业并无明显的转暖迹象。根据经验，3-4月份应是工程机械的销售旺季，虽然3月部分工程机种销量有不同程度回升，但相较于2010年和2011年的情况看，并没有出现下游需求集中释放的现象，最新公布的4月工程机械行业销售数据也未能延续3月份环比上升的态势。

其次，上市公司盈利能力和盈利质量并不乐观。在盈利能力方面，今年一季度全部工程机械行业上市公司共实现归属于母公司股东的净利润63.52亿元，而去年一季度行业的净利润则为72.22亿元，今年一季度净利润同比下滑幅度高达12.05%。在盈利质量方面，据华泰联合证券统计，今年一季度工程机械上市公司应收账款占营业收入的比重上升至1.33倍，创下历史新高。

第三，5月数据可能仍不乐观。莫尼塔在5月中旬对工程机械经销商的调研显示，行业需求逐渐进入淡季。整体来看，目前地方新开工项目非常有限，存量项目受到资金的制约也非常明显。经销商普遍对后期需求表示悲观。莫尼塔预计5月份销量环比4月或下降40%至50%，同比或将下滑40%左右。

等待投资跟进

当然，也没有必要过于悲观。从估值角度看，当前工程机械板块整体市盈率为11.96倍，这一估值与2008年10月行业最低迷时11倍的市盈率水平已经十分接近，进一步下行空间将比较有限。

此外，工程机械行业景气度转暖的预期也在明显提升。本周，政策再度将“稳增长”提到了重要位置，在出口、消费难以迅速提振的情况下，投资增速提升的可能性更大，而工程机械行业景气度恰与投资走向高度相关。

实际上，投资在二季度结构性增长的概率还是很高的。一方面，最新数据显示，中央财政投资增速已经开始拐头向上；另一方面，很多大型项目为完成今年规划，也将迎来加速推进阶段，比如铁路投资。东方证券指出，铁道部公布的一季度铁路基建投资仅为425亿元，离2012年全年4000亿元的基建投资尚有3600亿元的缺口。

需要强调的是，房地产行业仍然受到明显的调控压制，因而投资增速提升其实更多应寄希望于财政投资的扩张。这既给投资者观察工程机械行业景气度提供了更为准确的视角，同时也意味着未来行业景气度即便走出底部，也很可能将以渐进的方式完成。

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